九游会进入:国金证券：AI-PCB公司订单微弱 持续看好获益产业链

  国金证券发布研报称，看好AI-PCB及算力硬件、苹果链、AI驱动及自主可控获益产业链。下流推理需求激增，带动ASIC需求微弱增加，英伟达技能一直在晋级，带动PCB价量齐升，现在多家AI-PCB公司订单微弱，满产满销，正在大力扩产，下半年成绩高增加有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，因为海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望活跃获益。AI覆铜板/PCB的微弱需求也带动了配套设备(钻孔机、直写光刻设备、钻针等)及上游电子布/铜箔等需求。

  要点重视三季度成绩有望超预期方向。该行研判AI-PCB产业链成绩有望持续超预期，主要有几个方面的驱动：英伟达NVL72机架(GB200/300)及八卡服务器活跃拉货，良率逐渐提高，下半年出货量大幅度增加；ASIC需求微弱，谷歌及亚马逊ASIC服务器出货量同比快速地增加；AI-PCB厂商活跃扩产，三季度有新产能开释，下半年传统PCB也迎来需求旺季，覆铜板也有提价状况。

  该行猜测，承载CPX的PCB，价值量活跃提高，叠加CX9网卡新增PCB需求，VR NVL144 CPX的PCB价值量提高明显。英伟达正在推动正交背板研制，也有望选用M9+Q布，假如选用，单机架PCB价值量有望完成翻倍以上的生长。此外，ASIC芯片用PCB技能也在一直在晋级，从高多层向HDI演进，未来也有望从M8向M9演进，价值量持续提高。

  现在多家AI-PCB公司订单微弱，满产满销，正在大力扩产，持续看好AI-PCB获益产业链。iPhone17系列性能好价格低，首发呈现热销状况，三、四季度苹果产业链成绩也有望呈现超预期状况。半导体晶圆厂稼动率持续提高，叠加国产代替，半导体资料有望活跃获益，成绩也有望连续一二季度的高增加趋势。存储芯片提价，也有望带动部分公司成绩超预期。此外，也主张重视半导体设备、SOC芯片等细分职业。

  依据The Information 报导，OpenAI已与立讯精细002475）达到协作，将开发一款面向顾客的新式设备。这款设备现在还处于原型阶段，规划成口袋巨细，具有上下文感知才能，并深度合作ChatGPT背面的大言语模型运转，有望成为智能手机之外的全新 AI 交互方法，持续看好AI使用落地。该行猜测，VR NVL144 CPX的PCB价值量提高明显。英伟达也有望选用M9+Q布，假如选用，单机架PCB价值量有望完成翻倍以上的生长。

  此外，ASIC芯片用PCB技能也在一直在晋级，从高多层向HDI演进，未来也有望从M8向M9演进，价值量持续提高。总的来看，持续看好AI-PCB及核心算力硬件、AI驱动、苹果链及自主可控获益产业链。

  细分职业景气目标：消费电子(稳健向上)、PCB(加快向上)、半导体芯片(稳健向上)、半导体代工/设备/资料/零部件(稳健向上)、显现(底部企稳)、被迫元件(稳健向上)、封测(稳健向上)。

  危险提示：需求康复没有抵达预期的危险；AIGC发展没有抵达预期的危险；外部制裁进一步晋级的危险。